江畔科創鑼聲揚,資本東風拂面曉。
  7月22日,科創板鳴鑼開市。科創板開市會對A股帶來什么變化?投資者參與交易應如何防范風險?
  價值回歸速度加快
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科創板初期交易活躍 投資者如何防范風險
2019-07-22 15:07
來源:人民網
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  江畔科創鑼聲揚,資本東風拂面曉。

  7月22日,科創板鳴鑼開市。科創板開市會對A股帶來什么變化?投資者參與交易應如何防范風險?

  價值回歸速度加快

  令各方尤為關注的是,科創板揚帆起航,后市行情尤其是交易進入常態化后將如何演繹?將對A股市場產生怎樣的影響?

  聯訊證券表示,預計科創板開市后,短期內將較為活躍;從長期來看,科創板投資終將回歸理性。

  西南證券則預期,科創板開市后的走勢會有四方面特點:

  首先,科創板依然會有不錯的賺錢效應,但應降低打新預期收益率。其新股上市后1個月內的收盤價大概率將高于發行價,但打新收益率大概率將低于23倍固定市盈率發行的A股新股。

  其次,科創板的價值回歸將快于A股其它板塊新股。隨著上市時間延長,新股股價會向內在價值回歸,一年內的破發率會隨時間推移而上升。對于科創板股票而言,上市前5個交易日不設漲跌幅限制,之后實行20%的漲跌幅限制,其股價向價值回歸的速度會加快,破發率也會較快增加。

  再次,科創板的炒作程度將小于現存A股新股。一方面這是由于科創板投資者準入門檻更高,散戶數量更少。另一方面,由于科創板市場化的定價機制,同時上市后5天內不設漲跌幅限制。

  最后,科創板開板有利于成長股板塊的估值提升。

  星石投資表示,科創板對A股的意義并不僅僅在于科創板上市公司本身,而在于成為未來A股所有高速成長類企業群體發展的先行指標。有望帶來新一輪科技上升周期,引導資金流向A股的優質科技股,甚至帶動優質成長類企業的估值重構,相關企業成長的想象力空間擴大。

  估值溢價效應顯著

  科創板開市交易后,是否會對主板及同類型的創業板產生較大的資金分流效應?

  對此,首創證券認為,在開市交易的時間點附近,可能確實會對主板的資金形成顯著的分流效應,但資金分流效應將會隨著時間的推移在一個月內逐步消退。從整體來看,科創板開市后的風險偏好提振作用將會大于資金分流效應。

  而華泰證券認為,科創板對A股流動性影響主要有兩方面:底倉引流效應和分流效應。一方面科創板增加股票供給,對A股現有板塊的交易量形成一定的分流壓力,分別在發行和上市交易兩個階段;另一方面,參與申購科創板新股需要A股底倉市值,有望增加現有板塊配置資金。

  另外,第一批上市的科創板企業,是否會對現存同類型行業形成估值溢價效應?

  通過借鑒創業板上市時同行業存量企業表現,首創證券認為,在當前科創板上市企業首發市盈率高于行業整體估值水平的背景下,對同類型行業估值溢價效應將會比較顯著。

  萬和證券認為,科創板開市交易對A股至少有兩方面影響:其一是對A股科技公司現有估值體系的影響,對A股科技成長型公司估值或將起到錨定的作用,考慮到比價效應,未來一段時間A股科技公司與科創板企業聯動將是大概率事件;其二是科創板新股上市前5個交易日不設漲跌停限制,及隨后20%的漲跌停限制,對A股未來改革及投資邏輯帶來影響。

  交易所加強監控

  證監會新聞發言人常德鵬7月19日在例行發布會上表示,科創板各項準備工作,包括審核、注冊、市場主體發行承銷、技術系統等方面目前已經就緒。

  7月17日,上交所市場監察二部負責人曾剛表示,科創板新股之所以設定為前5個交易日不設漲跌幅限制,主要是參考國際成熟市場的情況,一般新股上市5日后價格波動較為平穩。此外,在上市5個交易日之后將漲跌幅限制放寬至20%,主要是為了減少交易阻力,提升市場定價效率。

  針對可能存在的過度投機、異常波動甚至股價操縱行為,上交所主要有三方面的準備:一是引入了投資者適當性管理制度,避免不合格投資者跟風炒作;二是在連續競價階段引入價格申報范圍限制,同時實行市價申報保護限價,并對盤中異常波動實施臨時停牌制度;三是公開了異常交易監控標準,并將在新股上市初期加強異常交易行為監管。

  針對開市初期可能出現的波動,曾剛稱交易所將采取以下四方面措施:第一,必須對科創板違法違規交易行為嚴加監管,確保不發生系統性交易風險;第二,保持科創板發行上市常態化,同時強化退市機制和法律責任;第三,適時完善交易機制,從制度上緩解科創板供需不平衡問題;第四,引導長期資金入市,完善科創板投資者結構。

  此外,上交所制定了《科創板股票異常交易實時監控細則》,向市場公開虛假申報等5大類共11種典型異常交易行為的監控標準,加強交易監管,從嚴監控異常交易行為。交易所近期已對會員、機構投資者、重點營業部開展了專題培訓。同時,對臨時停牌制度、有效申報價格范圍、融資融券機制也做了優化。

  如何防范風險

  華南一家大型券商經紀業務負責人告訴記者:“相比其他板塊,科創板具有更加市場化的制度設計和更加靈活的交易規則,其初期獲得投資者青睞和資金追捧的概率較高,不少個人投資者存在較強獲利預期。然而,個人投資者對科創板的交易規則細節了解得不夠全面,對風險的認識程度普遍較低。”

  那么,投資者在參與科創板交易時,有哪些需要注意的地方?

  對此,國金證券相關負責人在接受《國際金融報》記者采訪時表示,首先,科創板股票交易規則中很多跟現行主板的交易規則有所不同,例如市價申報方式、交易數量、漲跌幅限制、網上投資者申購單位等,這些都需要投資者有所了解。

  其次,科創板股票交易過程中有很多細節需要投資者關注,例如102%、98%的限價申報規則,觸發盤中臨時停牌的30%、60%股價波動幅度,市價申報保護限價機制等。而對于參與新股上市后前5個交易日無漲跌幅限制交易的投資者來說,更需要對這些細節有所熟悉,盡可能地避免在股價波動較快的情況下,由于對交易規則的不熟悉造成委托失敗、遭受不必要損失的情況。

  最后,也是最重要的一點,控制好倉位。根據自己的風險承受能力和投資風格,從總賬戶中分出一部分合適的資金比例來參與科創板投資。在科創板開市初期,對于絕大多數個人投資者而言,滿倉參與的風險還是比較大的,一定要控制一個合理的科創板倉位比例。在個股分配上,也不建議配置太多科創板個股,由于開市初期股價可能波動較大,如果配置太多的話,可能會出現“顧頭不顧腳”的情況。

 

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